盐津铺子：业绩承压下调激励考核目标产品曾被曝铅含量超标

近期，盐津铺子发布公告称，拟调整股权激励计划中的部分业绩考核目标，其中对于2021年度目标不作调整，而对于2022年，2023年业绩目标的营收，净利润增速进行了较大幅度下调，或与公司2021年的业绩下滑有关。

另外，一向以自主制造保证食品安全标榜的盐津铺子，在2021年11月被深圳市市场监督管理局的抽样检查中被查出铅含量超标，引发关注。

2021年，公司股价出现过山车行情，在公司出具中报，三季报时多次触发股票交易异常波动截至2022年1月11日收盘，盐津铺子股价收于81.81元/股，市盈率达到81.06倍，远高于同行业平均水平

社区团购等新零售渠道冲击下 2021年股权激励业绩目标或难达成

盐津铺子主要从事小品类休闲食品的研发，生产和销售，当前销售产品主要有盐津铺子系列咸味休闲零食和憨豆先生系列休闲烘焙点心产品。

2021年4月，盐津铺子向32名激励对象授予限制性股票223.67万股，占公司股本总数的1.73%，授予价格为53.37元/股。

近期，公司发布公告称，结合目前外部客观环境变化和公司实际情况，拟调整股权激励计划中的部分业绩考核目标公告显示，盐津铺子未改变其2021年的业绩目标，而对于2022年，2023年业绩目标进行了较大幅度下调

图1:盐津铺子股权激励业绩考核目标调整前后情况

业绩目标的下调，或与公司2021年的业绩下滑有关2021年三季报显示，公司前三季度累计实现收入16.28亿元，同比增长13.48%，扣非后净利润0.25亿元，同比下降82.12%

图2:2017年以来盐津铺子营收，扣非净利润

单季度数据方面，公司2021年三个季度营收增速分别为27.45%，—1.86%，15.3%，第二，三季度的扣非后净利润较去年同期均有下降，其中第二季度更是出现了净亏损。。

盐津铺子将业绩下滑的原因主要归结于对市场环境的误判，其表示公司低估了社区团购等新零售渠道对传统商超渠道影响，2021年上半年公司在商超渠道人员推广，促销推广等相关市场费用投入过多，但商超渠道销售收入增长及渠道业绩未达预期。对比盐津铺子，线上线下发展仍然不均衡。

数据显示，2021年前三季度公司销售费用共计4.56亿元，占总收入的28.02%同期，申万三级零食业销售费用率平均值为19.27%，盐津铺子仅次于来伊份的33.91%，位列第二

从目前情况来看，盐津铺子2021年股权激励业绩考核目标或较难完成。2017年，2018年，2019年，2020年，2021年1月-6月，盐津铺子电商渠道营业收入分别为49443万元，02亿元，7019.5万元，09亿元，35561万元，占营业收入的比例分别为56%，9.23%，02%，58%，34%。

自主制造也难逃食安问题 旗下产品查出铅含量超标

目前，较多休闲食品企业采用代工模式生产，产品质量受制于代工厂，品控难免不出现问题以三只松鼠为例，在2021年双十一促销过后，多名消费者投诉三只松鼠的手撕面包，坚果等产品变质发霉相较之下，盐津铺子一直强调公司长期坚持自主制造，保证产品的食品安全，但实际情况却不尽人意

根据深圳市市场监督管理局在2021年11月发布的食品安全抽样检验情况通报，盐津铺子生产的黑糖话梅被检出铅含量检测值为3.27，达到限量值的3倍以上。

图3:深圳市市场监督管理局抽样检验结果

翻阅公开资料发现，这并非公司第一次爆出食品安全问题2017年，福建省食药监局抽检3批次水果制品发现，标示为盐津铺子生产的甘甜话梅检出安赛蜜，2018年，湖南省市场监督管理局关于食品安全监督抽检17批次食品不合格情况的通告显示，标称盐津铺子生产的山椒凤爪检出脱氢乙酸及其钠盐项目不符合食品安全标准要求

股价上演过山车 当前估值是否过高。

伴伴随着盐津铺子的2021年业绩波动，公司股价出现过山车行情。

图4:2021年至今盐津铺子股价走势

2021年4月下旬，公司股价最高涨至144.47元/股的高点后，股价步入下行通道，到7月中旬公布半年报后更是出现断崖式下跌，最低跌至50.5元/股。

为稳定股价，公司实际控制人，部分董事，高级管理人员提交拟增持公司股份计划的告知函，称其计划增持公司股票不低于5000万元但至2021年10月19日，增持期间时间过半，公司高管仅增持1万股，成交均价为55.05元/股，增持总额不到总计划的2%

在此期间，机构股东大幅减持数据显示，盐津铺子的机构持股股东从中报末的44家减少至三季度末的7家，总持股比例减少约6.62%，其中基金持股全部清空为0

持续3个月的低位横盘后，伴随着公司披露三季报，盐津铺子股价迎来新一轮上涨，连续6个交易日累计涨幅超过60%。

图5:2022年1月11日申万三级零食业估值指标

值得一提的是，盐津铺子的业绩体量处于行业中等水平，但其市盈率要远超业内同行截至2022年1月11日收盘，盐津铺子股价报81.81元/股，市盈率81.06倍同日，申万三级零食业的市盈率，市净率排名中，盐津铺子位列第一，且远超其他企业公司当前经营情况是否匹配如此高的估值，或需打一个问号

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编辑：安靖