猪价下行令上市猪企陷两难：保业绩压栏，还是保出栏亏钱？

伴随国内生猪价格维持低位震荡，A股上市猪企如何绝地求生备受关注。

日前，龙头股牧原股份和天邦股份率先披露8月生猪销售简报8月份，全国生猪价格较7月环比下滑近10%，带跌了上市猪企的销售收入

公告显示，牧原股份8月份销售生猪257.3万头，同比增57.5%，实现销售收入42.34亿元，环比7月下降近10亿元。

值得注意的是，牧原股份8月份的生猪销量创下了自3月份以来的最低不过，公司年内已累计销售生猪2302万头，远超2020年全年销量水平

猪企老二天邦股份8月份出现了以量补价态势，公司生猪月销量创下了自2月份以来的新高，达35.33万头，销售收入环比上涨12.09%。此外，由于市场持续低迷，家禽行业也遭受了损失。

伴伴随着全国生猪价格触及年内铁底，上市猪企的股价结束了此前阴跌态势数据显示，8月以来，猪板块24只股中仅4只录得下跌，展现出一定安全边际但头部规模化养殖的猪企却陷入了两难的境地，是冲刺出栏量抑或是适当压栏减轻亏损幅度

牧原股份年内首现销售收入同比负增长

由于今年上半年猪价大幅下跌，多数猪企二季度开始陷入亏损，部分成本在20元以上的企业亏损严重。。

半年报显示，除了牧原股份以外，天邦股份，正邦科技，温氏股份，新希望上半年的归母净利润分别亏损6.5亿元，14.3亿元，24.97亿元，34.15亿元。

周期下行阶段，猪价下跌导致的销售收入下滑是任何猪企无法规避的客观因素今年上半年，全国生猪价格从1月份高点约36.77元公斤，跌至12.67元/公斤，区间累计跌幅超65%进入7月，生猪价格迎来季节性小幅反弹，一度涨至16.65元/公斤，此后维持震荡下行的趋势

生猪价格年内是否还会再下探一位农业行业分析师对第一财经记者表示，本轮猪周期底部未现，猪价底部应是在明年出现，但今年内猪价再创新低的可能较小

这轮猪周期的底部还未到来，从现在到明年末，生猪价格的整体走势是下跌的但由于季节性因素导致的养殖效率，供需变化，下跌过程是相对波折的前述分析师说，因此在这个阶段，规模化养殖的上市猪企如何通过有效的成本管控，避免越卖越亏的局面将直接关系到全年的业绩表现，出栏量越是大的猪企越是考验企业在消费淡旺季的出栏分配计划

从牧原股份披露的销售简报来看，今年前八个月，公司生猪销售收入491.90亿元，同比增长50.7%，快速爬坡的生猪产能在一定程度上对冲了价格下滑可是，今年7月份牧原股份首次出现销售收入同比负增长，8月份同比下滑得更加厉害

销售简报显示，2020年7，8月，牧原股份生猪销量分别为181.6万头，163.4万头，分别实现销售收入60亿元，59.12亿元，2021年，牧原股份7，8月的生猪销量大幅涨至301.1万头，257.3万头，销售收入对应为52.07亿元，42.34亿元。新希望表示，与去年同期相比，报告期内生猪销售价格大幅下降，加之饲料原料价格上涨，生猪养殖成本上涨等因素，导致生猪产业亏损，是造成本期经营业绩亏损的主要原因。

保业绩还是冲销量，两难选择

最近几年来，头部猪企保持着一定的扩张节奏，出栏量普遍实现同比高增牧原股份1—7月合计销售生猪2044万头，超过上年全年水平天邦股份1—8月合计销售生猪248.84万头，已超上年前10个月的销量水平

从龙头股牧原股份的产能布局来看，公司的生猪产能仍在快速爬坡期根据牧原股份8月27日发布的机构调研公告显示，截至2021年6月30日，公司已建成生猪养殖产能在6700万头左右目前已储备超过1亿头养殖产能的土地资源，预计2021年底公司养殖产能将超过7000万头

一边是产能快速爬坡，另一边则是震荡下行的猪价，是保增长冲刺全年出栏目标，还是压栏稳住业绩，上市猪企陷入了两难。

猪价下行期间，上市猪企的养殖成本分化依然显著单从二季度来看，成本控制在15元—16元/公斤已经属于比较优秀的水平了如果是保增长，等于是用现金冲刺全年出栏目标，财务压力很大，若为稳住业绩，就得主动压栏，等消费旺季来临结合猪价走势放量前述农业分析师说

每年7，8月夏季不仅是生猪养殖效率相对低的月份，也是国内猪肉消费淡季从牧原股份下半年的出栏量看，公司有意进行了压栏以减轻现金流压力8月份，公司生猪销量为257.3万头，环比7月下降44万头，当月生猪销量是自3月份以来的新低

需要指出的是，牧原股份在定期报告中提及，公司2021年保底出栏目标为3600万头，挑战目标为4500万头若以保底出栏目标计算，今年后4个月需要实现月均生猪销量约320万头，远超前7个月的月均数值291.86万头

无独有偶，傲农生物也在8月进行了压栏8月，公司生猪销售量21.34万头，销售量环比减少15.55%，同比增长85.31%傲农生物并非是无猪可卖，截至8月末，公司生猪存栏183.26万头，同比上年同期增长178.18%，较2020年12月末增长90.14%

前述分析师说:猪价下跌期间，上市猪企的成本分化越发显著，‘自繁自养’模式的成本优势依然凸出，养殖成本低的企业具备更强的逆周期扩张能力后续生猪市场下行空间相当有限，不过由于现阶段终端消费低迷，市场供需失衡状况很难较快改变我们认为短期内市场仍会维持弱势震荡态势，可以关注远期生猪期货的价格走势

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编辑：燕梦蝶