电投能源002128季报点评：业绩再攀新高绿电转型加速推进

事件:公司发布2022年一季度报告2022年一季度，公司实现营业收入71.7亿元，同比增长24%，实现净利润15.1亿元，同比增长49.5%，扣非归母净利润15.1亿元，同比增长36.5%一季度业绩创历史新高，远超市场预期2022年，Q1公司单季营业收入71.7亿元，同比增长24%，环比增长7.8%，归母净利润15.1亿元，同比增长49.5%，环比增长120.5%主要原因是煤炭，铝产品综合售价同比上涨，电力业务价格上涨，推动业绩快速增长，同时，2021年第四季度公司计提1亿元资产减值损失，较上季度过低煤炭:长协基准价上调，公司吨煤成本一枝独秀售价方面，2022年，协会基准价由535元/吨上调至675元/吨，远高于去年同期和平均水平公司煤炭销售根据年度产销计划进行，严格执行长协销售在长协基准价上调的背景下，公司盈利将更加稳定，有利于业绩的长期发展此外，公司拥有2000万吨高效露天煤矿，吨煤成本一枝独秀由于煤炭开采成本大多受限于资源禀赋，其他竞争对手无法复制，因此公司极低的开采成本具有构筑天然护城河的优势公司主要客户对公司产品的依赖度较高，公司具有运输距离和区域壁垒的优势在吉林，辽宁供需矛盾加剧的背景下，公司受益显著电解铝:行业景气，协同效应推动业绩释放霍煤洪钧拥有年产86万吨电解铝生产线，自备电厂配有装机容量180万千瓦的自备火电机组和40万千瓦风力发电机组，基本能满足用电需求，其中，火电用煤由公司内部销售，协同效益显著看后市，国内来看，产区疫情，环保检查仍是制约电解铝复产进度的因素社会银行低时，需求略有拉动，铝价易涨难跌在海外，乌俄冲突升级导致能源价格飙升，欧洲大量铝厂被迫减产停产伴随着供需趋紧，铝价一直维持在高位，同时，俄罗斯本身是世界第二大原铝生产国，也是最大的铝锭生产国如果美国制裁俄罗斯铝或进一步加剧供需失衡，行业将延续高景气电力:绿色电力持续推进，产销量高速增长截至2022年4月，该公司已有1.6吉瓦的绿色电力投入运营此外，公司尚有1，675.3 MW光伏，3，065.5MW风电，626MW风电项目在建和规划中，总装机容量5，366.8MW，同比增长335.4%，增长潜力巨大公司计划到十四五末，新能源装机容量将达到7000兆瓦以上预计公司新能源装机占比将继续提升，转型升级将持续推进投资建议公司是蒙东褐煤龙头，以煤为核心，以铝，电，新能源为重点，以资本运作为平台，打造具有核心竞争力的综合性能源企业公司大力发展风力发电，1.6Gw绿色电力在运，在建和规划5Gw+，新能源转型蓄势待发预计公司2022—2024年净利润分别为58.1亿元，66.5亿元，69.8亿元，EPS分别为3.02元，3.46元，3.63元，对应PE为4.21，3.67，3.63，维持买入评级风险:在建项目投产不及预期，电解铝消费增速不及预期，煤价大幅下跌

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编辑：张璠