毛戈平业绩波动幅度大研发能力几近于无能否成为国货彩妆第一股？

近几年国潮受到了广泛的喜爱，连带拉动了国货美妆的蓬勃发展在其中，不少知名化妆师都乘着东风推出了个人的彩妆品牌，毛戈平便是其中一个

2016年12月，毛戈平化妆品股份有限公司申报上交所主板IPO，但一年后，2017年末毛戈平接受了证监会的现场检查，随后主动中止了IPO，但并未撤回材料，而后一直处于预披露更新状态。

但时代商学院研究发现，报告期内，毛戈平旗下主打品牌MGPIN的营收占比达7成，依赖性强，且子品牌至爱终生营收下滑严重而另一方面，毛戈平的研发费用低于行业均值，研发能力几近于无

营收，净利润波动大，产品单一化问题凸显

资料显示，毛戈平前身为杭州汇都，成立于2000年7月28日2015年，公司以创始人名字命名，将杭州汇都更名为毛戈平化妆品股份有限公司创始人兼董事长毛戈平持有公司42.63%股份，妻子汪立群持有11.08%的股份，同时，毛汪二人通过帝景投资，嘉驰投资间接持有毛戈平化妆品1.74%股份，合计持有公司55.45%的股份，为公司控股股东，实际控制人

结合相关数据发现，2014年至2020年，毛戈平的营收和净利润总体实现增长，但同比增幅却出现较大的波动其中2017年营收同比增幅为—11.46%，净利润的同比增幅出现了先增后减，再增再减的波动

2014年至2017年1—6月，毛戈平实现营收分别为2.80亿元，3.21亿元，3.43亿元，2.01亿元，同期净利润则分别为0.47亿元，0.54亿元，0.53亿元，0.35亿元可见在2017年，毛戈平的营收和净利润都表现不佳，同比上一年分别下滑了41.4%，33.96%

毛戈平2017至2020年的营业收入总体处于增长状态，但营收同比增幅波动极大在2017年出现了11.46%的下滑，而2020年，同样下滑了11.44%而净利润的同比增幅，也出现了先增后减，再增再减的波动

另一子品牌至爱终生营收下滑严重，2014至2017年1—6月，至爱终生的营收分别为4665.12万元，5063.55万元，3715.47万元，2207.39万元，2016年的营业收入同比下降了四分之一，营收占比从2014年的17.42%跌至2017年的11.31%。。

时代商学院认为，毛戈平产品过度单一化或导致了营收和净利润的大幅波动虽然开拓了至爱终生，但却出师不利，子品牌萎靡的营收未能帮助其开拓新的盈利增长点

研发能力几近于无，产品创新力不足

作为一家原创彩妆品牌，毛戈平在研发方面的投入却少得可怜，远低于同行业可比公司。

据毛戈平的招股书显示，2014年至2017年上半年，毛戈平的研发费用分别为244.69万元，305.11万元，342.27万元和157.17万元，分别占到同期营收的0.88%，0.95%，1.00%和0.78%，总体来看研发费用有所增长，但300万左右的研发费用，仍然远低于同行业可比公司。乾元浩虽然报告期内营收和业绩实现增长，但这不排除背后有美化的成分，因为公司不仅独立研发能力不足，且经营上还有控股股东的帮衬。

在招股书中，毛戈平将上海家化列为国内唯一的同行业可比公司，根据上海家化的财报数据，2014至2017年，其研发费用分别为1.40亿元，1.31亿元，1.25亿元，1.61亿元，营收占比分别为2.62%，2.24%，2.35%，2.48%，各期营收占比均高于毛戈平的数值。更为重要的是，在“先打后补”，政府招标采购强免疫苗政策逐步取消下，公司的持续盈利能力也将遭受考验。

据招股书数据，毛戈平的研发团队仅有15人，占比公司总人数1321人的1.14%并且研发团队还包括毛戈平和毛慧萍姐弟，两位大专生和三位中专生，研发团队水分较大

研发的不重视也导致在了毛戈平的产品更新缓慢截至招股书签署日，公司在研项目仅4个，分别为奢华润养系列项目，鱼子气垫粉底液项目，水光针粉底及套装项目以及轻透无痕蜜粉项目这四个都为近几年毛戈平的畅销单品

但毛戈平的彩妆产品似乎就停在了几年前，2014年至今，毛戈平的彩妆产品几乎没有更新，畅销的单品依然是MGPIN的高光膏，粉底膏，靠吃老本能走多远这还是个未知数。

值得一提的是，从《招股说明书》的供应商采购内容来看，毛戈平面霜，粉霜等产品的原材料是从供应商处购入，由始至终毛戈平并未参与产品的研发，从供应商处购入原材料后，经过加工商的再加工，制作成可销售的成品。

除了彩妆，毛戈平在近两年推出了护肤品系列——奢华鱼子系列和黑金焕颜系列，但以上两款产品均无核心专利，缺乏创新力从市场的角度，如果一个护肤产品没有独家的专利成分，在市场上亦很难长期竞争

总结

从当前的财报数据来看，毛戈平存在营收，净利润同比增幅波动大的情况而营收上过度依赖产品单一，长此以往，缺乏可持续发展的可能性

此次IPO，毛戈平拟发行不超过2000万股，拟募集近5.12亿元，其中2.29亿将用于渠道建设项目，7158.42万元用于研发中心建设项目，6094.68万元用于形象设计培训机构建设项目，其余1.5亿元用于补充流动资金可以看到，毛戈平或是意识到了产品创新上的短板，有意加大投入，但就目前来看，毛戈平的产品创新力不足短期仍难以填补多重困境之下，毛戈平还能否上会成功

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编辑：沐瑶