大超预期！3600亿白酒龙头业绩预增49%，四季度逆势加速

日前，头酒2022年首份业绩预告来了，增速大大超预期！

根据山西汾酒公告，预计2022年实现营业收入约260亿元，同比增长约30%预计归母净利润约79亿元，同比增长约49%，扣非净利润也为79亿元，同比增长49%作为清香型白酒的龙头，公司全系列青花白酒同比增长60%第四季度，山西汾酒净利润增长84%，明显快于前三季度45.7%的增速

券商分析，汾酒受益于青花的强势表现，省外扩张加速，以及三分之一天下有其一的锚定长期来看，业绩增长依然强劲从整个白酒板块来看，最快从23年下半年开始，白酒有望进入1—2年的上行期，核心驱动因素是居民收入的大幅恢复和行业去库存

去年9，10月份，白酒板块在贵州茅台的带领下，出现了快速下跌，典型的白酒股普遍下跌20%至30%近期白酒板块随大盘反弹蔡东白酒指数的低点已经上涨了22%，大多数典型的白酒股已经收复了之前的失地白酒板块由于近两年业绩改善，横盘两年，整体估值仍接近2020年初大行情的上涨点

第四季度净利润增长率高达84%

长江以南市场全年增长超过50%。

山西汾酒公告称，经财务部门初步测算，预计2022年公司将实现营业收入约260亿元，较去年同期增加约60亿元，同比增长约30%。

预计2022年实现归属于母公司所有者的净利润约79亿元，较去年同期增长约26亿元，增长49%预计2022年实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润约79亿元，较去年同期增长约26亿元，增长49%

2022年三季报显示，山西汾酒营业收入和归母净利润增速分别为28.32%和45.7%，意味着公司在2022年前三季度高增长的基础上继续加速，营收增速加快超过1个百分点，归母净利润增长约3.3个百分点第四季度，其归母净利润达到8亿元，比上年同期的4.35亿元增长84%

对于大幅预增的原因，公司表示，2022年，面对国内零星爆发和反复出现的新冠肺炎疫情，公司按照既定的经营计划，统筹内外部资源，提前安排部署，扎实推进各项工作，以公司发展的确定性应对外部环境的不确定性，保持了稳定增长的态势。

报告期内，公司不断拓展市场，深耕终端，全国可控终端数量超过112万台同时加快了市场管理的升级，实现了终端销售的可视化追溯管理长江以南市场实现稳步突破，同比增幅超过50%，青花白酒全系列同比增长60%市场结构和产品结构进一步优化，品牌知名度和美誉度稳步提升，为公司持续高质量发展奠定了坚实基础

浙商证券:长期业绩增长强劲。

2022年三季报显示，山西汾酒股东58270人。

作为清香型白酒的龙头，山西汾酒最近几年来突飞猛进后续，大部分券商依然看好其成长的确定性

浙商证券最近几天发布研报认为，短期来看，考虑到公司2023年春节回款工作即将开始，经销商回款积极性较高，公司核心产品销售表现优异预计公司春节支付业绩将持续以前的发展趋势是好的，而结构升级和省外市场的加速扩张不会改变，中长期来看，汾酒营销将围绕13348营销思路，包括锚定三分之一世界有一个的目标

浙商证券预计2022—2024年公司营收增速分别为32.39%，27.48%和21.96%，净利润增速分别为42.9%，33.81%和26.83%长期来看，业绩增长强劲，当前估值性价比高，维持买入评级

信达证券分析，2023年公司将围绕一体两翼的品牌发展总体思路，以青花20为基础，提升青花30/40的档次和规模，不断提升青花占比，立足博粉，不断扩大香消费群体，带动老白粉向上，进一步整体升级产品结构我们相信丰富的产品线可以帮助公司平滑行业的周期性波动，充分发挥香氛在各个价位的优势，继续引领香氛的复兴

蔡东白酒指数大幅反弹22%

贵州茅台涨逾40%

在山西汾酒之前，另外两家区域性白酒企业老白干和方水晶也分别于1月13日和1月18日晚间发布了2022年业绩预告。

老白干预计2022年实现净利润约6.9亿元，同比增加约3亿元，增长约77%，预计扣非净利润约4.7亿元，同比增加约1.2亿元，增长约35%方水晶预计2022年全年营业收入较去年同期增加约4091万元，增长约0.9%，归母净利润同比增加约1679万元，增长约1.4%，扣非净利润同比减少约5248万元，下降约4.3%

近期白酒板块股价大幅反弹。

蔡东白酒指数自去年11月低点以来大幅反弹22%，略强于沪深300指数18.9%的反弹幅度板块典型白酒股普遍反弹30%以上，贵州茅台涨幅超过40%，泸州老窖涨幅超过60%但由于去年9，10月白酒股快速下跌，目前的反弹多为收复失地，估值水平仍然不高，尤其是业绩一直保持高速增长的头部白酒股

在此背景下，多数券商分析师看好2023年的白酒市场。

浙商证券分析师张，杨季表示，23年是贵州茅台的可持续发展之年，是五粮液稳中求进的一年，是洋河股份的营销转型之年，今年是山西汾酒全面实施品牌战略的一年，是本世纪的百亿目标年...预测2023年白酒投资机会将从22年的α型投资转变为β型投资，重点关注集中度提升和消费升级两大逻辑。

国泰君安的孟芊和李耀认为，白酒板块正在进入新一轮的业绩和估值周期估值和业绩会交替支撑股价，新周期的股价空间可能大于业绩弹性

在其看来，在复苏的前半段，短期维度强调估值和业绩确定性，建议增持五粮液，迎驾酒厂，金世元，洋河股份，以及山西汾酒，贵州茅台，泸州老窖，顾靖酒厂以及伴随着行业上行趋势的确立，中期维度更强调业绩弹性和长期增长空间，建议增持贵州茅台，五粮液，泸州老窖，山西汾酒，酒鬼酒，舍得酒业，方水晶

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编辑：叶子琪