八大券商主题策略：重视煤化工产业的巨大潜力！煤炭产业链标的全面梳理

在每日的主题策略讨论中，东方财富网总结了八大券商的观点，揭示行业现状，观察市场走势，提前给大家把脉a股。

华金证券:行业有望保持高度景气煤炭行业欢迎戴维斯双击

煤炭行业有望保持高度繁荣动力煤方面，伴随着部分露天产能复产，核产能持续释放，供应有所改善，但释放速度仍不及预期，从港口和电厂库存来看，都处于相对较低的水平，动力煤价格可能会因进口累计持续萎缩和冬储临近而维持在较高水平受山东冲击地压，贵州保电影响，炼焦煤供应持续萎缩，8月份需求侧表观数据相对偏弱，但8月份以来炼焦煤价格大幅上涨并创历史新高，需持续跟踪需求侧是否有改善迹象，判断高炼焦煤价格的可持续性

欢迎戴维斯双击，建议调配焦煤:整个行业处于高度繁荣在国内供给受限和进口受阻的情况下，供给弹性相对较小，政策能力的释放对价格的影响有限在价格暴涨的背景下，该板块迎来了戴维斯的双击，大幅度领先全行业本月板块排名为动力煤gt，炼焦煤gt焦炭方面，看好兖州煤业，淮北矿业和陕煤

信达证券:推动煤化工行业煤炭消费转型升级潜力巨大。。

目前正处于煤炭经济新周期的早中期，基本面，政策面，公司面共振现阶段，正是配置煤炭板块的合适时机目前，表外产能合法化即将结束新增核增/核准煤矿:座快速收敛，核增门槛提升，限制了煤炭企业短期生产潜力，考虑到煤炭企业建矿意愿和能力下降，开采年限超过3年，十四五期间煤炭供应可能难以应对需求增长，价格居高不下为缓解燃煤电厂成本端压力，应进一步完善分时电价政策，多处放开浮动电价，有利于煤炭行业高度繁荣稳定在行业普遍降本增效和内生外延下，企业利润有望上升此外，龙头煤炭企业现金盈利能力较强，而资本支出收窄，使得剩余现金流有较高概率回归股东，提高投资者收益水平目前煤炭板块的估值还没有完全反映出行业的景气度和可持续性，还有很大的修复空间

综上所述，我们综合看煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机会建议关注三条投资主线:一个是兖州煤业，陕西煤业，中国神华，是低估值，高分红的动力煤龙头，二是资源稀缺，增长显著的平煤股份和盘江股份，三是山西焦煤，金空煤业，由于国有煤炭集团资产证券化率的提高，延伸扩张潜力巨大

华西证券:煤炭板块上市公司三季度业绩预计较上月大幅增长，继续推荐动力煤水龙头。其中，30万吨氢基还原铁项目已落地山西左权，电氢合成氨煤化工项目已落地宁夏宁东。

动力煤方面，从供给端看，国内产区8月份开始释放增量，但增量普遍低于预期目前需求侧电厂日耗虽逐月下降，但仍处于较高水平，而电厂库存继续快速下降，环渤海港口库存也降至历史低位

中泰证券:煤炭资产的重估，正好是短期调整没有改变行业景气大方向的时候。

煤炭资产重估正逢其时，短期调整不会改变行业景气的大方向短期维度来看，煤价风险较小，煤炭企业业绩较好，板块投资性价比很高中长期来看，行业缺乏规划投资，在二氧化碳排放峰值的碳中和政策影响下，资本支出意愿进一步降低，行业进入供给短缺周期伴随着整体经济增长，电力需求仍能保持正增长供需错配和高煤价可能是常态，存量产能高利润大但在当前正常的高煤价下，很多公司的正常利润只有PE估值对应的3—5倍，因此煤炭资产重估的逻辑还没有结束，煤炭板块的回调可能是一个机会动力煤股建议关注:昊华能源，兖州煤业，陕煤，中煤能源，中国神华冶金煤股建议关注:山西焦化，六安华能，山西焦化，淮北矿业，平煤，盘江建议关注无烟煤:兰花科技创新焦炭股建议关注:开滦股份，金能科技，中国徐阳集团，陕西黑猫

本质证券:煤长协比增加市场煤价弹性或增加。9月23日，中国科学院院士，中国石油大学碳中和与未来技术学院院长徐春明在今天举行的“中国清洁能源科技资本峰会”上透露，中国利用绿色电力，绿色氢气和革命性技术改造钢铁，石化，煤化工等传统产业取得突破，部分项目已完成专利，正在组织产业示范和项目落地。丙烷电氢技术，液化石油气电氢技术，石脑油电氢技术已完成中国专利和PCT，正在组织工业示范。

长期煤炭关联比例增加，市场煤炭价格弹性可能增加国家发展改革委表示，要求发电供热企业和煤炭企业在今年已经签订的中长期合同基础上，再签订一批中长期合同，将发电供热企业中长期合同占年用煤量的比例提高到100%企业间长期合作比例的不同，主要是由其所在地区，客户性质，运输方式，煤种等多种条件决定的我们认为，增加的长期合同仍可能由长期关联比例较高的企业承担，其他企业的长期关联比例因上述情况难以大幅提升我们认为，长协比例的提升将导致333，601)长协高公司业绩稳定性进一步加强，有利于其估值的提升，2)长协煤炭增加可能导致煤炭市场份额下降，化工建材用煤市场份额降低，但价格弹性更强，因此无长协企业的利润弹性也有望加强

预计焦炭价格将保持高位煤炭资源网显示，在供应方面，山东，山西，江苏部分焦炭企业安全生产仍然有限

排，其中江苏，山东地区限产幅度达到50%，焦炭供应压力仍存需求方面，伴随着各地粗钢压减政策以及采暖季限产政策的落实，钢厂开工率下行预期较强，因此焦炭需求也存在下滑预期，但由于部分钢厂库存偏低，对焦炭补库需求仍存，预计短期焦炭价格有望高位稳定

焦煤价格有望高位稳定据煤炭资源网，近期受到安全，环保影响，产量释放仍然缓慢，焦煤市场供需矛盾暂无法缓解，下游焦钢企业有不同程度限产，且国家执行保供政策，市场恐高心理加剧，带动部分企业对高价煤种采购节奏放缓，多以观望为主综合来看，预计短期内国内炼焦煤价格保持高位

投资建议来看，目前动力煤价格超预期，且板块估值处于历史底部，我们认为煤价中枢上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升我们建议关注山煤国际，兖州煤业，潞安环能，中煤能源，陕西煤业

国盛证券:煤炭行业正处在被投资者逐步挖掘的阶段 估值修复已然开启

本轮周期行情的本质是由于在能源转型过程中，对传统行业产品的需求本身具有刚性，而供给端在政策约束及企业悲观预期下，企业即使盈利大增，现金流充沛，也在大幅缩减对于传统业务的资本开支，从而导致当需求扩张遇见供给约束，价格大幅上行我们认为周期即是投资者认知变化的本身，目前市场对于煤价中枢大幅上移的接受度正逐步提高，煤炭行业正处在被投资者逐步挖掘的阶段，估值修复已然开启看好煤炭销售结构中长协占比偏低，附带化工业务，业绩弹性大的低估值标的，重点推荐晋控煤业，山煤国际，兖州煤业，建议关注潞安环能，陕西煤业，中煤能源看好稀缺焦煤股的投资机会，重点推荐平煤股份，山西焦煤，淮北矿业，建议关注盘江股份积极布局山西国改转型标的，重点推荐华阳股份焦炭重点推荐金能科技，中国旭阳集团

开源证券:煤炭当前紧供给仍具有可持续性 9—11月基本面将呈现淡季不淡

当前紧供给仍具有可持续性，9—11月基本面将呈现淡季不淡需求方面，下游低库存压力下补库存在刚需，监管方面出于今冬能源稳定供应的考虑，对电厂安全库存有较强要求同时北方冬储需求也陆续释放，工业用电及非电耗煤需求因错峰生产仍有韧性

供给方面，发改委保供增产政策力度加大，主要从产能核增及露天矿复产等多方面挖掘增产潜力，当前处于手续办理阶段，部分产能已有释放迹象，后期需关注政策落实进展当前整体增量仍慢于预期，且各地加大力度严控超产，安检高压下煤企增产意愿较弱，预计短期内供给端较难实现实质性宽松总体来看，我们认为当前超预期煤价存在政策压力，但基本面支撑下难见深跌，有望在较高位置过渡至冬季旺季

总体来看下半年高景气度不改，考虑到保供放量及煤价强势，煤企有望量价两端均获支撑，看好下半年业绩进一步改善，其中Q3业绩有望超预期表现中长期紧供给常态化背景下煤企价值重估的主线逻辑不变，我们持续看好煤炭股行情高分红受益标的:中国神华，平煤股份，盘江股份，陕西煤业，淮北矿业，新产业转型受益标的:山煤国际，金能科技，华阳股份，中国旭阳集团，国改深化受益标的:山西焦煤，潞安环能，晋控煤业，经济复苏高弹性受益标的:兖州煤业，神火股份，露天煤业，债务重组受益标的:永泰能源

平安证券:在碳中和的战略下！煤炭行业绿色低碳发展成为必然选择

能源产业要继续发展，否则不足以支撑国家现代化煤炭能源发展要转化升级，走绿色低碳发展的道路在碳中和的战略下，煤炭行业绿色低碳发展成为必然选择在废水方面，每年产生80亿吨矿井水，近3亿吨焦化废水，增量水处理工程市场空间分别为590亿元，50亿元，煤化工新建项目水处理工程投资约为57亿元在固废方面，煤矸石和粉煤灰产生量和存量规模较大，实现减量化同时提升经济性是发展趋势在碳排放方面，加强煤层气的抽采利用是碳减排的现实途径，如果将煤层气全部利用将减少1.5亿吨碳排放，产生30亿元的碳收益建议关注煤化工公司宝丰能源，工业水处理公司万德斯和煤层气公司蓝焰控股

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编辑：燕梦蝶