核心条款谈判失败收购终止！横店影视距第二大影投仍是一步之遥？公司汇

今年十月黄金周电影票房不如去年，但还是有冠军的。

灯塔专业版数据显示，今年国庆档票房达14.96亿元，其中电影《万里归途》以10.23亿元的票房成绩夺得今年国庆档票房冠军横店影视股份有限公司是《万历归来》的制作方之一

《投资时报》研究员注意到，9月30日，就在《万里归来》上映的同时，横店影视也披露了终止收购星艺院线的相关事宜，这起业内备受关注的收购案到此结束。

从横店影视在二级市场的股价表现来看，公司股价波动较大自7月份公布拟收购事项以来，公司股价一度达到最高点16.89元/股，之后一路震荡下跌截至10月25日，公司股价跌至11元/股自7月高点以来，已下跌34.9%

在行业低谷时收购的横店影视，未能按计划推进仅是第三大电影投资公司的横店影视，正面临着行业的低迷它将如何突破

收购的终止是什么。

日前，横店影视发布公告称，公司及关联方拟联合第三方以支付现金的方式收购上海星艺影院管理有限公司100%股权，交易价格不低于30亿元。

如果收购顺利完成，横店影视作为第三大院线投资管理公司，将包括第六大院线投资公司星艺院线根据灯塔专业版的数据，截至2022年7月14日，累计票房数据显示，横店影视是国内第三大院线投资公司，上海星艺是国内第六大电影投资公司如果收购能够顺利完成，横店影视很可能在票房收入上超越目前排名第二的迪达电影公司

值得注意的是，根据两家电影公司签署的收购意向协议，正式协议的签署时间应不晚于2022年10月8日横店影视披露终止收购的公告是在9月30日，国庆假期的前一天由此可见，如果收购方案的谈判进展顺利，那么之前设定的截止日期为10月8日，节假日也会给双方留下相对充足的谈判期

在终止收购的公告中，横店影视表示，终止主要是由于交易双方在就交易条款进行多轮谈判协商后，最终未能就与交易相关的部分核心条款达成一致经相关各方友好协商，为切实维护公司及全体股东的利益，决定终止筹划本次重大资产重组

《投资时报》研究员注意到，星艺影院背后的控股股东——香港上市公司新城发展控股有限公司也于当日发布公告，称因无法在2022年10月8日前签署正式协议，公司与潜在买家终止推进潜在销售。

从行业近几年的走势来看，在疫情的影响下，电影放映的压力非常明显灯塔专业版数据显示，2014—2019年六年间，全国票房呈逐年上升趋势2020年票房数据从2019年的641.49亿元降至203.14亿元，同比下降68.3%2021年票房升至470.36亿元截至2022年10月16日，今年票房275.04亿元，低于去年同期票房数据仍处于下降通道

通常，当一个行业处于低谷时，被业内人士公认为收购的好时机横店影视原本打算收购星艺院线，或者是这样星艺影院与新城发展旗下的吾悦商业广场地产项目深度绑定面对房地产行业的深度调整期，主营业务为房地产的新城发展出售星艺影院在情理之中

至于未能就部分核心条款达成一致的内容，有分析认为，价格可能是关键因素在行业低迷时期，标的公司的估值往往不是很高，外部环境的持续变化也可能影响估值

此次收购的终止也让横店影视暂时失去了成为第二大电影放映的机会灯塔专业版最新票房数据显示，截至10月19日，公司累计分账票房8.5亿元，仅比第二大电影投资公司迪达电影投资的9亿分账票房低5000万元

业绩承载公司的转型

面对电影放映行业的低迷，从半年报来看，横店影视仍处于下行通道半年报数据显示，公司主营收入8.33亿元，同比下降43.56%，归母净利润为—6824.23万元，同比下降133.92%，扣非归母净利润为—9719.51万元，同比下降152.7%

公司业绩疲软与行业整体情况不无关系根据灯塔的专业数据，2020年和2021年国内年度票房分别为186.15亿元和428.66亿元，而2019年全年票房为594.53亿元不难发现，虽然仍有不少新开的影院，但整个行业的票房收入并没有恢复到疫情前的水平

在上市公司半年报中，也出现了这样的对电影放映行业的整体描述2022年上半年，中国电影市场票房171.8亿元，较2021年同期下滑37.68%从观影总人数来看，今年上半年观影总人数为3.98亿，比去年同期下降41.66%

投资时报研究员也发现，国内票房实时数据并不亮眼据灯塔专业版统计，截至10月19日，票房275.52亿元而在不久前，国庆档票房为14.96亿元，是2014年以来内地市场最低的国庆档票房纪录

虽然整个电影行业仍处于低谷，但横店影视除了布局收购，还在不断扩大规模根据公司公告，2022年上半年，新开影院23家，新增银幕153块与前一年相比，这一数字仍在增加2021年，该公司新开了34家电影院，增加了217块银幕不难看出，横店影视的常规布局仍在扩张，从未停止，只是在扩张值得注意的是，上市公司对公司未来发展以及电影行业复苏发展的信心可见一斑

从上市公司现金流来看，截至6月30日，公司经营活动产生的现金流量净额为3.59亿元，投资产生的现金流量净额为1500万元，筹资活动产生的现金流量净额为—1.14亿元，期末现金及现金等价物余额为6.43亿元公司在半年报中表示，募集资金活动产生的现金流量净额变化主要是由于上年同期偿还贷款所致

值得注意的是，去年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为4.19亿元，今年上半年同比下降14.44%这也对应了观影总人数下降的行业形势整体趋势

《投资时报》研究员也注意到，在影视寒潮下，以横店影视为代表的上市公司开始从传统院线向电影生态圈模式升级，整合院线资源和电影业务资源，以期在行业中占据更重要的地位，产生联动效应，实现涵盖影视投资，制作，发行，放映等业务的产业闭环。

2020年以来，上市公司深度介入影视制作发行2020年和2021年，公司在该领域分别实现营收0.48亿元和2.27亿元，毛利率分别为—28.46%和47.31%横店影视全资子公司横店影业参与了《熊出没·重返人间》《李茂打王子》等电影的制作，正在孵化原创电视剧，网剧，网络电影项目

上市公司作为影视制作发行行业的新兵，在试图全方位发力的同时，也承受着该领域投资大，风险较大的行业特点的压力面对电影放映行业的普遍低迷，还有一段时间日子不好过的横店影视，未来无疑会面临更多的压力和挑战

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编辑：安远