上市险企中报观察

截至8月末，在沪港两地上市的中国人寿，中国太保，中国人保，新华保险，中国平安五大上市保险公司2021年中报全部完成披露。

2021年上半年，保险行业的日子似乎难言顺心一方面，A股上市险企股价低迷，来自资本市场的压力为企业平添不少烦恼另一方面，险企的传统盈利模式面临重重考验，受疫情和宏观经济环境的考验，传统保险行业供给模式无法与新消费需求有效匹配，行业转型势在必行

净利润 四升一降，成败于投资收益

从2021年上半年成绩单看，五大上市险企合计实现净利润2523.14亿元，日均净赚7.99亿元。

综合各家中报数据，2021年上半年，中国人寿归母净利润为409.75亿元，同比增长34.2%，中国太保归母净利润为173.04亿元，同比增长21.5%，中国人保归母净利润为168.84亿元，同比增长34.0%，新华保险归母净利润为105.55亿元，同比增长28.3%，受投资收益影响，中国平安归母净利润为580.05亿元，同比下降15.5%。

投资收益成为助推不少险企净利润增长的利器。

中报数据显示，2021年上半年，中国人寿实现总投资收益1176.38亿元，同比增长22.4%，总投资收益率达5.69%，中国太保实现总投资收益493.4亿元，同比增长28.4%，总投资收益率为5%，中国人保实现总投资收益353.62亿元，同比增长34.9%，总投资收益率为6.7%，新华保险实现总投资收益311.17亿元，同比增长48.1%，总投资收益率为6.5%。

而中国平安则反受其累，实现总投资收益660.54亿元，同比下降23.1%，总投资收益率为3.5%中报显示，2021 年上半年，中国平安对华夏幸福相关投资资产进行减值计提，估值调整及其他权益调整金额为359亿元，对税后归属于母公司股东的净利润影响金额为 208亿元，对税后归属于母公司股东的营运利润影响金额为61亿元

在业绩发布会上，中国平安联席CEO姚波透露，如剔除华夏幸福减值计提影响，公司归属于母公司股东营运利润同比增长18.3%，归属于母公司股东净利润同比增长14.7%。

姚波表示，今年上半年，中国平安已对华夏幸福这笔投资进行审慎风险计提，整体拨备已占风险敞口60%以上在河北省政府牵头下，中国平安作为华夏幸福债委会成员之一正积极参与风险处置工作下半年，将根据实际情况继续评估，若情况好转，拨备可不再计提，甚至有转回的可能若情况没有明显好转，或化债方案明确后，再进一步计提拨备

新业务价值普降，寿险转型势在必行

尽管头部险企净利润指标依然亮眼，但对于寿险行业关键的新单保费，新业务价值，新业务价值率等关键指标却普遍呈现下降态势。

具体来看，中国人寿新业务价值为298.67亿元，同比下降19%，太保寿险新业务价值为102.31亿元，同比下降8.9%，人保寿险新业务价值为24.12亿元，同比下降25.2%，新华保险新业务价值为40.9亿元，同比下降21.7%，平安寿险及健康险新业务价值为273.87亿元，同比下降11.7%。

从各家业绩会上可以明显感到行业普遍面临的压力。。

中国人保副总裁，董事会秘书李祝用分析称，人身险面临行业性的清虚治理及转型问题，传统的增员驱动和销售透支的发展方式难以为继，新的以客户为中心，以价值为本的深层次经营逻辑和发展模式没有建立起来。

整个寿险业都面临很大压力中国人寿总裁苏恒轩则在业绩发布会上直言，一方面由于今年上半年全球疫情仍在持续演变，外部不确定，不稳定因素较多，国内经济恢复仍处于不均衡状态，另一方面居民消费意愿降低疫情影响下，居民对长期大额支出以及非必要产品方面开支较为谨慎，寿险产品的市场吸引力不足

上半年整个行业的新业务增长处于低位，出现了负增长，中国人寿也不例外虽然存在不利因素，但我们认为，当前面临的是短期挑战，是行业结构与新的供求平衡形成的阵痛期我们还是坚定看好中国寿险业的长期发展苏恒轩表示

经过几十年发展，国内寿险行业已行至变革前夜，代理人人海战术模式经过多年粗放式发展，遭遇展业难度增加，质量亟待提升的困境。

不过，在过去数年，头部险企已启动寿险改革，在放缓增长代理人数量的同时，持续深化改革，努力提质增效。在9月份保费收入方面，平安寿险，太保寿险，中国人寿，人保寿险的寿险保费收入同比分别下滑8%，5%，3%，6%；人保财险，太保产险，平安产险的产险保费收入同比分别下滑6%，0%，9.2%。

2021年上半年，各家险企代理人队伍规模继续呈现收缩趋势。

公开数据显示，五大上市系寿险公司，寿险代理人的数量较去年末减少83万人分公司看，截至2021年6月末，中国人寿，太保寿险，人保寿险，新华保险，平安寿险及健康险的个险渠道代理人数量较去年末分别减少22.8万人，10.8万人，16.5万人，16.5万人和14.6万人

新华保险副总裁李源谈及代理人队伍规模缩减时指出，当前寿险行业存在四个不匹配:一是队伍与客户年龄不匹配，二是产品供给与客户诉求不匹配，三是销售场景与消费模式不匹配，四是队伍收入和留存率不匹配。

20世纪90年代营销员队伍每个月可以拿到2000元至3000元的收入，那时算是高收入经过几十年的发展，行业的平均收入只有3000元到4000元，收入不稳定，与队伍的留存是不匹配的 李源说，做金融，做保险的收入，3000多块钱远远不够所以说，改变具体销售人员队伍的收入，是我们接下来非常关键，重要的事情

整个寿险代理人渠道改革非常艰难，要改变几十万人中国平安联席CEO陈心颖在上半年业绩发布会上坦陈，寿险代理人渠道改革很艰难，但刻不容缓而且没有退路代理人队伍要从大进大出转向高质量，高产能，高收入的三高队伍模式，必须进行深度改革，这至少需要3年时间代理人的减劣提优是困难的，行业吸引力下降还需直面但我们会逐步把质量提起来陈心颖说

车险综改影响持续，倒逼险企精细化经营

去年9月19日启动车险综合改革以来，上市险企的车险保费均出现下降趋势，财险板块增长的压力陡增。

银保监会9月7日公布数据显示，车险综改累计为我国车险消费者减少支出超1700亿元，降价，增保，提质的阶段性目标基本完成，车险市场呈现保费价格，手续费率双降和保险责任限额，商车险投保率双升的新局面。

车险业务在财险业务中的占比也在下降。

银保监会的数据显示，通过改革，车险业务在财险业务中的占比降为51.8%，同比下降5.4个百分点，比例已基本接近美国，日本等世界主要经济体的平均水平。

具体来看，受车险综改持续影响，各家车险保费均有所承压中报数据显示，人保财险，太保财险，平安产险3家财险的业务收入分别为2518.25亿元，815.6亿元，1333.1亿元，同比增速分别为2.5%，6.4%，—7.5%而车险保费收入则均有下滑，3家车险业务收入分别为1207.55亿元，446.42亿元，890.15亿元，同比增速分别为—7.8%，—6.92%，—6.93%

对此，中国人保表示，由于费率下降，车均保费同比大幅减少同时，车险综改后，由于车均保费同比减少和赔付责任增加，机动车辆险赔付率为70.3%，同比上升12.7个百分点，综合成本率为96.7%，同比上升1.9个百分点

中国人保表示，人保财险将加强车险精细化管理，巩固农业保险等政策性业务优势，大力推动商业非车险业务发展，消化历史包袱，推进打假减损，重点解决承保，销售，理赔等成本管控的痛点，实现成本领先。总体来看，4家险企的寿险与产险保费收入增速依然没有触底反弹的迹象。

中国平安则表示，受车险综合改革影响，保费规模短期承压平安产险通过优化客群结构，加强风险筛选等管理举措，2021年上半年整体综合成本率同比优化2.2个百分点至 95.9%

平安产险称，未来将不断优化成本结构，提升盈利水平，坚持以高质量发展为目标，以客户为中心，进一步加强客户线上化服务，持续深化科技在车险业务经营中的应用同时，平安产险将推动产品和服务创新，推出专属新能源车险产品，满足客户多样化需求，推动车险业务平稳健康发展

优化客户经营和精细化管理成为各家共同的抓手。

中国太保称，2021年上半年，受车险综改等影响，太保产险实现车险保险业务收入446.42亿元，同比减少6.9%，综合成本率为99.0%，同比上升1.2个百分点，其中综合赔付率为72.7%，同比上升13.1个百分点，综合费用率为26.3%，同比下降11.9个百分点。

据报道，太保产险董事长顾越在发布会上表示:虽然我们在经营中感受到车险综改带来的一定压力，但车险综改也是一个助推器，倒逼保险机构精细化经营。

顾越透露，在车险综改的大背景下，公司在客户经营上取得了一定成效今年上半年，个人客户数增长11%，车险客户加载非车险产品增长89%，渗透率提高20.7个百分点达到48%以上通过客户经营，不断提升高质量发展能力，将是我们下一步的主要课题

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编辑：杜玉梅