八大券商主题策略：经历深度回调后大金融已形成估值洼地！配置时间窗口来了？

每日主题策略讨论，东方财富网汇总八大券商观点，揭示行业现状，观察市场走势，提前给你把脉a股。

券商:进入配置的重要时间窗口1)券商市场历史复盘经验总结:① RRR降息提供宽松的流动性环境，②友好的资本市场政策，③股基成交量环比有所好转，两融回升，④Pb的历史分位数跌破10%2)流动性好，券商估值逼近二十年板块底部日前，板块PB估值为1.29x，处于历史低位，但基本面情况好于2018年在估值底部的板块左侧布局，通常可以获得绝对收益，向下空间有限3)长期利润中枢确定性上升:理财业务持续增长，渠道，产品，投资均深度受益，衍生品规模保持快速增长，新产品陆续推出，叠加系统持续规范，FICC构成核心增量，多层次资本市场的建设加速了科技创新板和北交所的增加，而注册制改革也带来了股票业务制度的红利

保险:财险看α，寿险看β1)寿险:新单2Q22应该是弱势或者没有得益于底层队伍数量的稳定和质量的稳步提升，低基数效用下2H22的新单和价值降幅有望逐季收窄在维稳政策的催化下，权益市场底部出现企稳迹象，长端利率易上难下2)财险:各地疫情蔓延利大于弊，2Q22至3Q22车险在赔付率上的下行，助推了承保利润率虽然疫情冲击了新车销量和新车签约保费，但出行率下降带来的支付节省远远大于新车保费下降刺激汽车消费政策细则实施，力度超出市场预期

光大证券:强烈推荐估值处于历史底部，未来一年股息率较高的龙头保险公司。

证券:目前市场成交量相对前期较低如果人气回升，证券行业作为低估值股票，有望跟随市场，迎来上涨展望未来，伴随着全面注册制的实质性实施，资本市场将获得更大红利，券商有望迎来新的发展机遇目前证券板块估值处于历史低位，低估值金融板块在稳增长主线下的修复仍值得期待:1)推荐中信证券(A+H)作为综合实力突出，市场份额逐步提升的龙头券商，2)财富管理时代，推荐在互联网财富管理领域具有差异化竞争力的东方财富和受益于基金子公司快速发展的广发证券

保险:从基本面来看，寿险NBV增速整体承压，主要受团队规模缩减和业务结构变化影响，财产保险业务稳步增长，整体表现良好目前在房地产等稳增长政策背景下，保险股资产边际改善带动估值修复，各家保险公司持续推进寿险改革和健康医疗行业，未来有望回暖推荐估值处于历史底部，未来一年股息率较高的龙头保险公司具体建议如下:市场份额稳步提升的中华财险，渠道转型走在前列的友邦保险，长期推荐健康养老产业多线布局的中国太保

长江证券:本轮周期和估值底部！关注领先银行的投资机会

从历史上看，企业中长期贷款增速与银行股走势正相关在当前周期和估值底部，关注龙头银行的投资机会，重点推荐常熟银行和宁波银行从历史来看，2012年以来，企业中长期贷款增速在底部出现了显著的拐点，银行板块都将出现显著的绝对收益核心原因是经济有望反弹下半年政策加速，企业中长期贷款增速进入磨砺阶段建议关注银行股的投资机会个股方面，推荐优质龙头常熟银行宁波银行尤其是宁波银行近期估值已经全面调整伴随着后续经济企稳，零售信贷回暖，资产质量保持优良，不存在房地产风险压力未来估值修复的空间和弹性很大

东兴证券:券商板块深度回调后形成估值萧条板块的估值可以从时间和空间两个层面来预期

证券:整体来看，当前资产荒问题仍在主导居民和机构的资产配置结构向权益类和基金类产品倾斜，而市场的扩容和产品的丰富度有望中长期支撑成交额保持在万亿以上两项财务指标也存在趋势性改善的可能，有望持续正面催化板块的表现和估值同时，该板块在深度回调后已经形成估值洼地预计市场企稳后增量资金的杠杆效应会越来越明显，板块估值修复在时间和空间上都可以期待资本市场改革加速有望成为行业价值回归的直接催化剂，业务创新也将打开利润增长的想象空间，行业中长期发展前景将持续向好从投资角度来看，我们更看好中长期创新发展模式下行业头部机构的投资机会目前投资价值较高的标的仍集中在估值较低的价值股此外，证券ETF为板块投资提供了更多选择

保险:上半年保险负债端仍受居民消费能力下降，疫情，代理人减少等因素影响不过，渠道改革的积极变化，尤其是代理人产能和活动率的提升，也在各家保险公司的中报中看到同时，银保渠道的持续发力也帮助头部保险公司稳定了核心客户群体伴随着疫情的逐步缓解和2023年保险公司开业的筹备，保险公司渠道改革的成效有望陆续实现，给予市场对保险公司管理水平更大的信心总体来看，四季度负债端表现值得期待，边际改善趋势将更加显著同时，考虑到通胀，中美利差等因素，国内利率下行空间已相对有限，保险公司准备金计提压力有望得到缓解我们看好下半年保险公司业绩的进一步改善此外，保险公司市值管理和分红的积极表现也有望提振市场信心，帮助行业估值修复

长城证券:在市场风格相对均衡的背景下，保险板块符合以时间换空间的战略选择。

从个股来看，推荐中国P&C，中国人寿(目前业绩改善，NBV增速优于同业，有望率先走出行业困境，纯寿险公司对权益市场和利率变化更灵活)，建议关注中国太保，新华人寿，中国平安。

招商证券:性价比高！银行板块PB估值和机构持仓比例处于历史低位。

我们认为，银行板块的PB估值和机构持仓比例处于历史低位，性价比较高下半年经济可能小幅复苏，带动银行估值适度修复我们主要推广江浙地区的优质银行——江苏，南京，宁波，杭州等，并关注优质股份银行——招商银行，平安等，零售银行业务有望逐步复苏九月金股—江苏银行，宁波银行

东方证券:券商的黑暗时代已经过去！建议左侧布局等待板块资金轮动机会。

考虑到下半年基数较低，券商的黑暗时刻已经过去板块估值仍在底部，具备市场流动性和政策双重基础在众多低估值板块中，灵活性优势明显，性价比高

1)大公募资:由于基金市场遇冷，2022年以来，大公募资逻辑遭遇明显的短期挫折目前主要标的估值已回落至历史底部，并未体现其大公募资板块的价值，具有明显的困境反转逻辑推荐广发证券，推荐长城证券，兴业证券

2)大机构领先:以股票衍生品为代表的机构业务是行业中长期发展的重要方向之一同时，即将到来的全面注册制等利好政策，将有助于头部券商利用自身优势，进一步巩固在投行业务的领先地位推荐中信证券和中信建投

3)高成长性中小券商:享受明显的管理溢价，在泛财富管理或衍生品方面具有比较优势推荐国联证券，建议关注浙商证券

开源证券:寿险转型初见成效，财险有望保持高景气。

关注短期内资产边际改善，观察下半年环比和开门红预期虽然中国新冠肺炎疫情在各地呈散发状态，但伴随着精准防控，整体进入合理防控区间，宏观经济可能伴随着良好的疫情控制和稳增长政策出台而逐步修复，带动资产边际改善，受益标的中国人寿长期来看，寿险行业仍处于转型进度的关键期，转型效果可能在2022年下半年进一步巩固，关注后续活动率或履约率的变化我们预计2022年下半年NBV由于基数和转型效应轻微，同比会有所下降，但收敛速度会更小，这意味着比2022年上半年改善的可能性更低，全年改善的预期更小同时，2023年开门红或2022年基数和转型效果的预期将成为市场关注的焦点总的来说，财险方面，我们推荐中国财险，在车险景气度逐步恢复和非车险高增长的带动下寿险方面，推荐有明确转型时间表的中国平安和有决心，有实力，有转型成功经验的中国太保

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编辑：李陈默