每经热评丨市场的“无形之手”在IPO中的作用日益凸显

每经特约评论员曹中铭

上周五，a股三只新股上市其中沪深主板1家，科技创新板1家值得注意的是，科创板新股韦斯特以79.82%的涨幅收盘该股不仅是今年5月以来科技创新板上市的第一只新股，也是5月以来上市首日涨幅最大的股票在我看来，这与市场这只看不见的手在IPO中的作用密切相关

受诸多因素影响，2022年以来，注册制下的科创板，创业板出现了一波新股破发潮，新股破发愈演愈烈第一，新股上市首日破发的数量在增加例如，4月份有32只注册新股上市，其中17只首日破发，占比53%第二，新股上市首日破发率越来越高比如4月8日上市的普元京报，跌幅34.66%，当月12日上市的韦杰创新创下36.04%的跌幅新纪录三是网上发行弃购比例创新高新股被弃很正常之前的比例往往在0.5%左右但今年以来，弃投比例不断刷新纪录，如经纬恒润弃投比例为33.73%第四，首签亏损金额开始创造历史此前，IPO上市首日，因为破发，投资者的损失金额往往是几千元，但今年的损失已经突破万元大关4月21日上市的钟毅科技甚至将这一纪录提高到了近2万元，也让投资者真切感受到了彩票中奖的痛苦

5月份以来，新股出现了一系列变化从发行节奏来看，放缓迹象明显例如，在注册过程中，3月份有37家公司注册成功，而4月份只有13家到目前为止，5月份只有4个在发行承销过程中，3月份有43家注册公司开始发行股票，4月份只有8家公司目前5月份有11个，但远比3月份少

从新股表现来看，截至目前，5月份已有3只新股上市登记除了Steway，另外两只创业板新股中科江南和普锐斯同样表现抢眼，上市首日涨幅均接近60%很明显，在三种注册制下，新股上市首日涨幅不错，首日破发和中签并没有再次上演

从新股发行市盈率来看，除了注册制下的3只上市新股，7只即将上市的新股发行价格和市盈率也呈下降趋势，新股发行市盈率低于行业平均水平成为主旋律发行价方面，只有3只新股高于30元，平均发行价为34元，但其平均发行市盈率只有25倍

此前在注册制下，发行价格高，发行市盈率高，募资高等三高迹象明显发行价过百元，发行市盈率过百倍的情况并不少见尤其是市盈率高于行业平均水平的新股更是比比皆是在市场低迷，信心严重不足的背景下，其高估值不被市场接受，投资者选择用脚投票，导致新股不断涌现

在注册制下，新股将在市场上发行，新股的规模，价格和节奏由市场决定，以加强市场的约束作用如果说之前的新股三高发行是市场选择的结果，那么从5月份开始，发行节奏放缓，发行价和市盈率下降，新股上市后的表现也是市场选择的结果

而且，必须看到，5月份新股的变化也是市场看不见的手的结果三高发行必然导致打破常态，新股破发加剧，迫使新股发行节奏放缓，发行价和市盈率更低较低的发行价和发行市盈率为新股上市上涨创造了条件，也吸引了更多的投资者打新，投机伴随着新股的火爆，三高发行可能回归市场，从而开始新一轮的流通这一切的背后，市场的看不见的手无处不在

因此，市场有必要对5月份新股的积极变化保持谨慎对三高发行的新股和上市首日涨幅较大的新股最好敬而远之

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编辑：苏婉蓉