激辩：业界聚焦海天味业“提价”预期能否兑现？

十一假期过后，海天叶巍涨价的传闻持续发酵虽然公司已宣布尚未决定是否提价，但二级市场反应积极截至10月8日收盘，自9月23日涨价消息传出后，海天叶巍股价已累计上涨22%同时，在海天味业涨价的刺激下，申万调味品行业上涨11%，整体市值从4835亿元增至5780亿元，大幅增长945亿元

作为调味品行业的龙头，如果海天提价，会不会刺激板块形成新一轮的涨价潮对此，《红周刊》记者采访了专业投资人景开城和国泰君安消费集团负责人蒙銮进行了探讨在他们看来，调味品涨价的概率很高，这将进一步增加头部公司的长期价值

调味品被动提价刻不容缓。

业绩发布是明年。

003010 :海天叶巍针对其产品可能要涨价的传闻做出回应，称尚未决定是否涨价不过，二级市场反应积极如何看待调味品行业头部公司产品的调价情况

2021年以来主要调味品业绩压力明显，不少未上市中小企业面临亏损，行业自上而下等待头部企业涨价头部企业选择在这个时候提价我们认为，在对冲成本压力，提振业绩的同时，有利于公司理顺渠道体系一方面，有利于帮助分销商将库存转移给第二批供应商现在公司面临着第一批供应商库存高，经销商不愿意备货的压力如果提价，第二批供应商会增加主动备货的倾向，从而有助于渠道库存的转移，另一方面，涨价有助于重新调整价格体系，丰富渠道利润，从而提振渠道积极性

凯程:营销讲究4P理论，第一是产品，包括产品质量，口碑等，第二重要因素是价格就海地叶巍而言，调整价格与否是合理的如果维持目前的价格体系，竞争产品可以受到一定程度的打击不过，海天叶巍很可能会提价，这次调价幅度可能会比较大我们关注一组数据从2019年到2021年，世界粮食价格上涨了40%在这种背景下，调味品头部公司和整个调味品行业调整价格迫在眉睫

但涨价可能会针对不同的产品采取不同的策略，比如对于一些高端产品，对于一些相对低端的产品，价格调整可能会相对较小因为海天还在实施下沉渠道的策略，比如传导到三四级市场，五六级市场，甚至乡镇市场

003010 :如何看待大豆等调味品主要原料连续三年涨价这对龙头公司和整个行业有什么影响

短期来看，成本上行压力会导致企业利润承压，但中长期来看，每一次成本上行周期都会导致中小企业被淘汰，这将加速市场份额在头部企业的集中这背后的逻辑是，没有规模效应，技术优势，资本优势的中小企业，无法顺利将成本的上行压力转嫁给产业链各方，只能自己消化因此，他们的现金流会在成本的压力下不断受到挑战，这将促使他们被迫退出

回顾成本上行的最后一个周期，即2016年，2016年成本上涨后，2017—2018年规模以上调味品企业数量下降今年以来，调味品企业不仅面临成本压力，还面临疫情对需求侧的冲击因此，我们认为本轮行业分化将比2016年更加激烈，龙头企业将加速抢占更多市场份额

它

003010 :根据以往经验，海天的调价周期一般为2~3年，调价幅度多为5%~10%海天上一次调价是在2017年初如果今年调整价格，海天的利润增长会是多少

我们不谈个股，只谈调味品行业如果行业提价，对提振行业今年业绩的贡献有限，因为提价至少要一个月才能传到终端所以，如果乐观判断10月份涨价，最终生效的还是11月份但从2022年来看，价格上涨结合成本下行压力会形成剪刀差，显著提振调味品企业的毛利率，从而在利润端形成更大的弹性

社区团购带来的渠道压力正在过去。

调味品龙头业绩拐点即将出现。

003010 :渠道层面变化较大，社区团购对传统销售渠道影响较大社区团购对调味品头部公司有什么影响

360社区团购对调味品头部公司的短期影响主要体现在前期价格混乱，导致头部公司不敢涉足社区团购，导致临时终端渠道萎缩。

未来我们认为社区团购冲击的高潮已经过去，长远来看有利于头部企业份额的提升，因为本质上消费者还是对品牌的重视程度最高，比低价的倾向要好前期我们也对湖南省的社区团购市场进行了基层调研今年上半年，海天在湖南省社区团购渠道上的酱油品类市场份额明显高于线下至于社区团购的低价，我们认为中长期来看，社区团购与线下渠道的价差会逐渐缩小一方面，政策方面自7月以来大幅打击电商平台低价倾销和大数据扼杀，另一方面，补贴逐渐下降，渠道库存逐渐恢复正常后，经销商在社区团购中打折购买商品的概率大大降低

由于一些低价策略，凯程:社区团购可能会与传统渠道形成阶段性博弈过程，争夺市场份额，但同时也形成更加多元化的市场渠道此外，调味品行业上半年业绩整体呈现明显下滑，这也与餐饮渠道萎缩有关现在我们非常关注餐饮渠道的恢复比如我们会重点关注海底捞这样的餐饮企业

道逐步恢复景气，调味品的景气度也会提升整体来讲，我认为包括社区团购等渠道形态对调味品整体的行业冲击是较小的

《红周刊》:目前，调味品头部公司的投资价值是怎样的。然而，孟庆斌认为，对于像海天叶巍这样流动性好，成交量大的股票，没有必要进行大宗交易。

訾猛:成本压力，库存压力均是短期的扰动，短期导致了企业业绩下滑，但是中长期看，逆境将会不断考验企业的管理能力与现金流能力，因此具备明显竞争壁垒的头部企业将会加速攫取市场份额。

我们认为伴随着消费力的逐步复苏，渠道结构的持续优化，库存的逐步消化，在基数效应消散的背景之下，头部企业将逐步走出泥潭，重回业绩增长的正轨，乐观判断我们认为今年四季度头部企业将会迎来基本面的拐点，因为长逻辑没有变，所以头部调味品企业仍然具备长期投资价值。“第一，按照其日均1000万股左右的成交量来看，单笔大宗交易最多只有30多万股，可能对其股价影响不大。第二，10%的折扣是。

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编辑：竹隐