三年亏7亿双杰电气突然造血不足实控人“六折”定增谁赚了？

上市公司资金缺口大，实际控制人帮忙，看似双赢的买卖。

日前，双杰电气收于5.83元，跌2.51%，总市值42.28亿元较4月27日创下的阶段性低点3.90元/股，市值已反弹近50%

最近几天，双杰电气发布《北京双杰电气股份有限公司2022年向特定对象发行a股股票招股说明书》，向公司实际控制人，董事长，总经理赵志红发行不超过8152.17万股，募集资金总额不超过3亿元，扣除发行费用后，拟偿还有息负债5，000万元，补充流动资金2.5亿元。

双杰电气的发行价格为3.68元/股，相当于最新股价的63.12%。

经营性现金流突然转为负值。

最近几天，双杰电气自今年5月中旬披露2022年向特定对象发行股份的预案后，终于发布了相应的招股书最近几年来，双杰电气的业绩大幅下滑

双杰电气主要从事R&D，配电及控制设备的生产和销售以及综合能源业务2019年至2021年，其营业收入分别为17.01亿元，12.31亿元和11.71亿元2022年一季度营业收入3.61亿元，呈逐年下降趋势，同期归属于上市公司股东的净利润分别为—6.29亿元，0.32亿元和—1.13亿元2022年一季度录得—759.41万元，期间共亏损7.02亿元

在业绩下滑的背景下，双杰电气2019年至2021年及2022年第一季度经营活动产生的现金流量净额分别为3.12亿元，1.58亿元，—2.72亿元和—1.03亿元，累计净流入0.95亿元。

相反，同期投资活动产生大量现金流出，分别为—2.4亿元，—2.31亿元，—3.99亿元和—0.66亿元，累计净流出9.36亿元其现金流量表显示，这些净现金流出主要是为购建固定资产，无形资产和其他长期资产支付的现金

在这样的资金外流情况下，如果不是2021年初5.86亿元的股票发行，双杰的股票将难以揭开。

这笔资金是2020年向特定对象发行股份募集的，导致2021年募集资金活动现金流量净流入7.43亿元在此之前，2019年和2020年的筹资活动现金流量净额分别为—1.03亿元和—1.51亿元，也有大量现金流出

根据双杰最新的财务报告，其账户上的货币资金只有2.28亿元流动资产中，应收账款8.6亿元，存货4.67亿元，其他应收账款0.83亿元

值得一提的是，最近几年来，双杰电气的应收账款金额较大2019年至2021年各年末应收账款净额分别为10.5亿元，8.51亿元和8.01亿元，分别占同期总资产的36.61%，32.14%和23.60%，2022年一季度末，应收账款净额为8.6亿元，占当期期末总资产的25.52%

对于应收账款的这种情况，双杰电气表示，较高的应收账款仍会给公司带来一定的营运资金压力，在外部资金环境紧张时，可能会对公司的生产经营产生不利影响。

六折加仓

应收账款是企业日常经营中流动资金不可避免的沉淀，伴随着经营规模的扩大而增加。

2019年以来，双杰电气营业收入和应收账款规模逐年下降但相对于同期总资产而言，沉淀的流动性相当可观，外部融资是由此产生的需求

公告显示，在未来流动资金需求预测中，双杰电气以2016年至2019年营业收入为基础进行预测，剔除2020年和2021年营业收入的变化，预测未来三年营业收入复合增长率为15%因此，双杰电气认为未来需要更多的流动性

双杰已经做出了决定本次拟向实际控制人赵志红发行股份募集不超过3亿元扣除发行费用后，用于偿还有息债务和补充流动资金实际上，所有这些都将用于提高公司资金的流动性

对于此次融资计划，双杰电气认为可以增强公司的资金实力，调整和优化公司的财务结构由于其输配电设备行业，产品大部分用于配套电力系统工程，行业的结算模式导致结算周期较长，生产经营需要较多的流动资金

此外，双杰电气表示，最近几年来，公司资产负债率整体维持在较高水平，较高的负债规模加大了公司的财务风险，限制了公司持续融资的能力，同时给公司带来了较大的财务费用负担。

2019年至2021年末，双杰电气资产负债率分别为73.66%，71.95%，64.40%，2022年一季度末为64.46%纵向比较来看，双杰电气的资产负债率有所下降，但横向比较来看，在各报告期末，双杰电气的资产负债率均明显高于同行业可比上市公司的平均水平

在这样的债务压力下，截至2022年3月31日，公司货币资金2.28亿元，占流动资产的12.24%，其中银行存款1.68亿元，同期，短期借款2.84亿元，一年内到期的长期借款0.58亿元，长期借款0.92亿元三笔借款合计金额为4.34亿元，与公司银行存款存在明显差异

双杰认为，公司在可支配资金方面有很大缺口。

双杰电气的实际控制人赵志红为这一次的差额买单赵志红与双杰电气签订了附生效条件的股份认购合同，拟以3.68元/股的发行价格向特定对象认购双杰电气发行的全部股份，但最终认购金额不超过3亿元

如果赵志红按照最高限额认购本次发行的全部股份，那么他需要拿出3亿元现金目前，赵志红直接持有双杰电气8490.83万股股份按照8月12日收盘价每股5.83元计算，他的股份市值为4.95亿元按照这3亿元认购，相当于他目前股票市值的60.6%，相对规模不小

值得注意的是，赵志红持有的双杰电气股份中，质押股份数量为18，981，000股，占赵志红所持股份的22.35%，占公司总股本的2.62%此外，他本人及其一致行动人共质押公司股份50，261，000股，占公司股份的35.21%，占公司总股本的6.94%

截至2022年3月31日，赵志红及其一致行动人质押的股份总数为4826万股，占公司总股本的6.66%。

赵志红持有的双杰电气近80%的股份没有质押，这为他个人融资需求增加了股份质押的空间。

同时，该股发行价为3.68元/股，仅为最新收盘价5.83元/股的63.12%有实质性的优惠，相当于六折如果赵志红都能以发行价认购3亿元，其中的盈利空间也就不难看出了他会如何选择这两个空间

也许赵志红有另一个选择界面新闻记者通过查阅资料发现，赵志红参股的企业有6家，其中两家已经注销赵志红通过参股西藏绿通灵创业投资合伙企业和北京梁音信息服务中心参与股权网络复杂的投资活动

但是，从赵志红直接拥有的四家公司的经营规模，参股和投资规模比较来看，上市公司双杰电气是他的主要投资企业。

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编辑：夏冰