地产股悸动的公募基金切面：谁在提前买入谁卖在暴涨前？

11月房地产指数上涨27.80%，建材上涨20.51%，排名第二。

作为其他房地产产业链中密切相关的环节，比如银行上涨14.12%，装修增长13.8%，家用电器上涨13.49%，钢铁上涨10.95%。

主题地产基金，以及多只配置于地产行业的基金也表现不俗例如，仅11月份，王雁飞管理的东方红瑞熙基金收益为21.06%，姚彦管理的工银瑞士瑞信银行金融地产A收益为19.12%，杜洋管理的工银瑞士瑞信银行战略愿景A收益为17.4%

当李晓星，姚彦，邱东荣，杜洋，童兰，王雁飞等明星基金经理提前增持房地产行业时，也有基金在热潮到来之前割肉离场，如周伟文，胡新伟，郑维山，王坚等。

他们不同的选择背后有着不同的投资逻辑和风格。

房地产三箭齐发

光大证券指出，房地产指数大幅上涨的背后是11月以来房地产政策的三支箭。

第一支箭是银行信贷支持的进一步增强据不完全统计，11月以来，全国银行与房企新增信贷合同金额超过2.9万亿元这一政策从9月底开始，11月信贷支持进一步加强

第二支箭是扩大对民营企业的债券融资支持工具。

日前，在央行支持下，交易商协会继续推广和扩大民营企业债券融资支持工具。

第三支箭是股权融资的松动日前，证监会决定调整优化涉房上市公司股权融资五项措施这是自2016年证监会叫停房企股权融资以来的松动

光大证券认为，房地产利好政策频出，三支箭供给侧融资支持框架基本形成预计伴随着国内疫情控制的优化，经济活动的恢复，居民收入的预期恢复，房地产行业的供需将会恢复

事实上，伴随着国家宏观政策的调整，房地产指数经历了几次大起大落。

最高点于2015年6月15日达到7550.85点，最低点于2015年11月1日达到2536.14点，跌幅超过最高点的一半，跌幅超过65%。

今年前十个月，房地产指数在下跌，从年初的3371.59点跌至11月1日的2536.14点，跌幅接近24%可是，在11月大涨27.80%之后，房地产指数的跌幅在11月30日收窄至2.31%

谁在大举买入。

春江边的水暖鸭先知。

在11月地产股大涨之前，整个三季度，主动股票型基金普遍在增持房地产行业。

根据银华基金研究部的统计，以成交额的比例来衡量，房地产产量继续上升，成为第三季度拥挤的热门赛道。

来自华宝证券的统计数据显示，2022年三季度，主动股票型基金配置了2.81%的房地产行业，主动增持0.52%，成为三季度第二大行业，仅次于军工行业。

据统计，2022年之前成立的规模超过2亿元的地产主题基金有68只。

其中，三季度有51只地产主题基金增持地产行业，占比75%，只有17只地产主题基金减仓地产，占比25%。

也就是说，三季度地产主题基金有3/4在加仓，1/4在减仓。

参与加仓的数百亿基金经理有李晓星，杜洋，姚彦，谢志宇，童岚，李东，王雁飞，李永兴等。

此外，非地产主题基金也在加仓，如邱东荣，王斌，胡怡斌，王渊淳，刘长昌等知名基金经理旗下的基金。

其实在房地产指数飙升之前，已经有一批价值投资者提前埋伏了。

比如邱东荣的中庚小盘价值和中庚价值灵活配置，三季度房地产仓位增加了近2个百分点。

邱东荣在三季报中明确表示，看好大盘股的金融和地产。

邱东荣指出，房地产市场政策从限购，金融等多个维度进一步放松，在风险彻底暴露后进入修复阶段先剩者为王的房地产行业特点，更多集中在信用高，融资成本低的龙头央企这些公司短期受益于政策推动的需求回升，中期受益于供应量，买家偏好变化和理性回归，长期受益于市场结构的优化和份额的不断扩大这些公司会有更好的抗风险能力，潜在成长性和盈利质量，目前估值极低，因此有更好的回报潜力

另一位明星基金经理李晓星也在增持房地产例如，其管理的银华市场房地产头寸在第三季度增加了15.69个百分点此外，其管理的银华信诚，银华鑫祥控股一年等基金也增持了房地产行业

李晓星三季报中明确表示，三季度房地产政策密集出台，估值领先于销售修复它的判断政策会很快对基本面情况做出反应虽然目前销售仍处于下行通道，但伴随着基数的下降，未来销售的同比压力在逐渐减小伴随着销售的好转，也会刺激投资在此期间，房地产一般会有超额收益有央企，国企股东背景的公司优先

童兰在兴全趋势三季报中表示，经济复苏是大方向，经济复苏必须解决一些核心矛盾，比如房地产。

姚彦管理的工银瑞士瑞信银行金融地产在第三季度增加了近2个百分点的头寸在第三季度，他增加了银行和房地产的头寸，减少了非银行金融的头寸

他认为，整体系统性风险相对有限，无需悲观后续操作的主要思路是保持均衡配置，一方面配置低估值品种，另一方面关注业绩提升明显，估值合理，长期增长稀缺的标的

谁减仓了。

与内资抄底地产股相反，三季度外资流出地产链。

三季度房地产行业净流出11.77亿元，房地产相关产业链净流出11.77亿元，其中银行净流出超过218.61亿元，建材净流出68.98亿元，家用电器净流出50.34亿元。

四季度陆股通持续流出房地产行业，10月份净流出10.5亿元，11月份净流出19.42亿元。

对此，李晓星在三季报中指出，这反映了外国投资者对房地产风险的一些担忧。

据统计，部分地产主题基金正在减仓地产行业，九泰瑞福LOF减仓幅度较大，三季度末较二季度末减少了20.56个百分点，建信中国制造2025A也较二季度末减少了11.64个百分点。

不过，这两只基金的房地产仓位的减少可能并不是一个举措九泰瑞福LOF甚至在三季报中表示，已大幅增持优质地产股

这两只基金的房地产仓位下降，要么是因为三季度两只基金均出现大规模净赎回，份额较二季度末分别下降23%和29%。

三季度有三只地产主题基金——银华智能建设，工银瑞士瑞信银行国家战略主题，东方红产业升级——减仓但今年前三季度，这三只基金分别增持了31.69%，25.62%，20.06%的房地产第三季度，他们只略微减仓了一两个百分点整体来看，这些基金今年仍然增加了对房地产行业的仓位

总体来看，只有少数房地产基金在三季度和前三季度减少了房地产仓位。

也就是说，地产主题基金今年普遍看好地产行业，普遍保持增持趋势。

相比之下，一些明星基金经理在房地产繁荣之前割肉比如，周伟文在三季报中明确表示，板块方面，降低了地产，电子，生物医药，食品饮料的权重

他减持的背后原因是地产，电子，新能源产业链相关股票在三季度的组合配置中有明显的负收益。

此外，数据显示，胡新伟，郑维山，何笑笑，王克宇等百亿明星基金经理也在三季度减持了房地产行业的股票。

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编辑：夏冰