凯赛生物688065：营收利润双增长聚酰胺静待放量

事件描述4月27日，葛西生物发布了2022年第一季度报告报告期内，公司实现营业收入6.61亿元，同比增长35.77%，归母净利润1.75亿元，同比增长23.54%，归母净利润1.69亿元，同比增长27.59%，基本每股收益0.42元在第一季度，该公司的收入和利润翻了一番，R&D投资同比增加2022年一季度，公司实现营业收入6.61亿元，同比增长35.77%，归母净利润1.75亿元，同比增长23.54%，扣非归母净利润1.69亿元，同比增长27.59%公司实现了收入和利润的双增长，主要原因是武宿材料生物基聚酰胺生产线投产销售，长链二元酸销售收入也较去年同期大幅增长公司2022Q1毛利率为36.10%，同比下降3.19个百分点，主要原因是原材料价格和成本上升2022Q1公司R&D投资达到3877.92万元，同比增长41.36%，主要是R&D人员及R&D费用增加长链二元酸龙头地位延续，聚酰胺产业化逐渐落地公司生物长链二元酸技术水平持续提升，产品有望继续主导全球市场021公司长链二元酸产量5.94万吨，同比增长35.42%，销量6.15万吨，同比增长42.49%公司2022年布局的生物癸二酸DC10将于2022年上半年开始投产，公司长链二元酸的龙头地位将继续加强公司生物基聚酰胺逐渐放量，应用场景逐渐丰富公司年产10万吨生物基聚酰胺生产线已于2021年上半年末投产2021年生物基聚酰胺产量1.68万吨，销量0.74万吨截至2021年底，生物基聚酰胺产品已发展300多家客户并开始形成销售，广泛应用于纺织，工业丝，工程塑料等领域，为全球低碳发展提供绿色解决方案公司具有高强度，耐热，可回收，低成本综合优势的新型生物基聚酰胺已完成中试验证，有望进入以塑代钢，以塑代塑的规模化应用阶段，替代金属和热固性材料生物聚酰胺具有优异的性能，有望在许多领域得到应用根据生物基聚酰胺的不同应用场景，公司注册了主要用于纺织领域的商标Tyrone和主要用于工程材料领域的商标ECOPENT此外，公司的生物基聚酰胺主要用于民用丝绸领域，如运动服，内衣，袜子，棉，麻，丝，毛混纺面料，箱包，地毯等丝绸行业，如轮胎帘子布，箱包，气囊纱，脱模布等无纺布，如面膜，卫生用品等工程领域，如汽车零部件，电子电器，电缆扎带，隔热条等玻璃纤维增强复合材料和碳纤维增强复合材料用于轻量化领域，如新能源汽车，风电叶片，管材，建材等，尼龙弹性体领域，如织物，鞋材等秸秆的高值化利用有望成为生物制造的关键环节公司希望通过生物制造实现碳中和，逐步确立以下三大战略:开发应用场景大的新型生物基材料公司开发的玻璃纤维和碳纤维增强耐高温生物基聚酰胺具有轻质，高强，耐高温，高耐磨，耐腐蚀等特点原料可再生，产品可回收，成本有竞争力将在汽车，风电，航空，建材等需要轻量化的应用领域推广生物废弃物的工业利用公司计划开发生物质纤维预处理，纤维素糖化，杂糖生物利用等高效综合技术目标是利用秸秆等农业废弃物作为生物制造原料，达到或超过利用玉米等食品原料的经济效率公司将选择乳酸/聚乳酸等可生物降解材料作为秸秆原料产业化示范项目，同时利用生物废弃物开发聚酰胺，氨基酸，生物燃料等具有成熟市场的产品，实现生物制造规模化不与他人争粮争地建立合成生物学全产业链的R&D和生产设施将公司技术创新作为企业可持续发展的驱动力，加强合成生物全产业链高通量R&D设施建设，选择具有相对竞争力，前瞻性，社会意义和商业价值的项目进行系统化重点研发，建议公司2022—2024年预计净利润分别为8.57，10.42和12.59亿元，同比增速分别为41.0%，21.6%和20.0%对应的PE分别是38，32，26倍维持买入评级风险:新产品开发进度和销售的不确定性风险，在建项目和募投项目进度达不到预期的风险，核心技术泄露或保密的风险，原材料和能源价格波动的风险，诉讼的风险，疫情的持续影响

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编辑：竹隐